大家上午好
我们开始补课

今天最大新闻，不过是海天出现了，跌停，对不
股价不是涨就是跌，老师真心不知道，这有什么值得慌张的
兆易创新、海天味业、中顺洁柔、碳元科技、禾望电气均跌停价开盘。那是不是所有跌停的，每天我们都要分析个一二三四五出来？
涨停的时候，怎么不见到市场一群人跳出来分析呢？
无非是不知道涨跌的背后逻辑，不知道有涨必有跌

刚才看了一眼，雪球上立刻冒出来一堆自媒体，纷纷说，海天不好了，有问题了。甚至开始扯到——人口少了，于是喝酱油的少了。大家觉得，这胡扯思路，搞笑不
就算新生人口少了，需要涨到7，8岁才能开始消费酱油。谁家小孩一出生就捧着酱油喝？简直是无稽之谈
然而，你现在随便点开雪球，全是一堆人因为今天跌停，从而开始唱衰海天
然后下面全是一堆韭菜，跟风点赞

这个情景似曾相识，去年海天涨到高点下跌后，网上同样是一堆黑文，其中就有文章，信誓旦旦——海天生产工地的酱缸里面有蛆

所以说，事后诸葛亮，谁都会当，而且也是喜欢根据结果找原因的人，越喜欢当事后诸葛亮
那这次海天发生了什么呢，我们来看看
虽然影响股价的因素有很多，但是业绩自然是相对重要的一个。对不对？

对于海天这种消费股而言，业绩不佳所带来的冲击也是比较大的
原因是8月30日晚间，海天味业披露半年报，不尽如人意
半年报显示，公司2021年上半年实现营业收入为123.32亿元，同比增长6.36%；归母净利润33.53亿元，同比增长3.07%
问大家，光看半年报，好像还可以，对不

那问题出在哪里呢》问题出在，如果结合一季报来看，就能发现一些问题
今年一季度财报显示，公司分营收和净利分别为71.58亿元、19.53亿元
也就是说海天二季度实现营收51.74亿元，同比下滑9.39%；净利润14亿元，同比下滑14.68%——第二季度发生了下滑，现在知道问题出在哪里了吧？
营业收入和净利润，双双下滑，发现没

此外，海天味业的毛利率也出现了下滑。半年报显示，海天上半年综合毛利率为39.31%，食品制造主业毛利率为40.44%，同比下降4.11个百分点

问大家第一个问题——企业经营，有谁是每个季度都不断向上的，企业经营有起伏，正常不？

第二个问题，第一季度有农历年，大家购买多，所以第二季度和第一季度相比，下降，当然不下降更好。但是如果下降了，只要不是公司出现了变坏的迹象，是不是也是有情可原？

老师给大家讲一下老师之前工作的相似经历
老师之前做游戏，Q1过年，消费人数多，我们会趁机推出很多促销活动，让大家更加消费，买游戏道具，给游戏充值
那么相应的，Q2，也就是4，5，6三个月。因为1-3月，用户已经在当时花了大量钱，购买了大量游戏道具，到4月——6月还没消耗完。所以这三个月自然花钱少了。那问大家，Q2的营收，能比得上Q1么？

你投资消费品，不知道你投的公司的卖货特性，你怎么搞
那么，我们说一下海天的之后
业绩增速出现下滑，而现在海天依然有接近60倍的动态市盈率，这也就意味着增速无法消化股价，那么出现调整也就是非常自然的事了

但是海天味业曾于8月27日在投资者互动平台表示，现阶段还暂时没有明年的提价计划。
这事情有同学注意到吗？
老师估计没人注意到
如果没有提价计划，那么海天未来的利润增长从哪来呢？大家想过这个问题没

问大家一个事情，营收=单价*销量，如何海天不准备提高单价，那是不是只能提高销量，对不

首先，酱油已进入发展成熟期，收入增速放缓，未来增长空间主要来自市场份额的提升和产品价格的上涨
从其他产品看，海天味业目前涵盖的其他产品包括中式复合调味料、火锅底料以及大米、食用油等

第一类，其他产品。其他产品收入在主营业务收入中所占的比重一直较低，去年以前比重一直在8%以下，2020年增长较多，收入比重上升到9%
第二类，中式复合调味料、火锅底料。问大家，一说起这个，首先想到哪家了？
没错，很多同学第一反应就是海底捞在超市卖的那些料，以及各种成都，重庆小品牌的料

所以就跟我们一说酱油，第一反应就是海天，我们一说中式复合调味料、火锅底料，第一反应不是海天。说明海天在中式复合调味料、火锅底料领域，尚未建立护城河优势，对不

第三类：大米、食用油。这个一说，大家首先想到是金龙鱼，鲁花这些，对不

所以我们这么一分析，拓展新品类，其实并不容易，因为都有其他先进入者，占据着呢，对不

于是，对于海天而言，未来还是要做好自己的酱油主业，注重提升自己酱油产品的市场份额才是正途
那我们通过财报，看看海天怎么做的，

这是最新发布的2021年半年报数据
这是销售费用。问大家，线下渠道销售费用增加了多少
线下销售增加了6.6%，而线上销售增加了17%，线上销售比线下销售，投入的费用增加明显高。说明海天相对2020年，2021年这过去的半年，已经开始发力线上销售了。对不

新消费、新渠道的裂变给调味品市场带来新的挑战和机遇，问大家，有多少人是通过京东，淘宝，拼多多，或者有赞，小红书，来购买零食和吃的等消费品的？

再问大家，三个月没去过超市，买东西都是从网上买的，或者点外卖的，你身边有没有

所以你指望之前一直超市里卖的海天，线上触发到只在网上购买的人群，那很难，于是海天也只能顺应形势，发力线上

从公告的销售数据来看，线上销售增长开启，线下经销商数量稳步增加，海天的销售费用是在减少的，未来加强线上宣传可能带来新的业绩增长点，未来可期
但是也只能说是未来可期，真正怎么样，还是需要看财报

算一下
按照前十周肯定是没到好价格
我们财报会根据净利润来
给他估算一个新的价格
老师目前入了一手
但是不要买多
以大家目前心里段位
不要一下子就买几万
因为几万乃至十万的亏损，大家承受不起的
大家明白么

我们今天正式成立班级
大树老师先带领大家学习10周财报+4周企业课
大家开心不